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7月5日首发上市的主板新股——唐山港低开低走，全日均在发行价下方运行，最终以下跌3.90％报收。首日上市即陷入破发窘境，这再度引发了市场对新股破发的关注。
事实上，截至7月5日收盘，今年以来上市的178只新股中，已有89只处于破发状态，主板新股的破发情况尤其严重，破发比率超过七成。
五成新股破发
受宏观经济下行预期的影响，上证综指在震荡中持续下行，从年初的3277点回落至7月5日的2363点，累计跌幅已达27.87％。在大盘持续疲弱的背景下，市场炒新热情快速冷冻，这使得今年以来首发上市的新股遭受了不小的打击。
截至7月5日收盘，按复权后的收盘价测算，今年以来首发上市的178只新股中，已有89只处于破发状态，占比达五成。就89只破发新股的情况看，破发幅度最大的前5名中，出现了3只主板新股的身影，其中，华泰证券上市以来的累计跌幅为36.85％，是今年以来破发程度最严重的新股，而正泰电器和中国化学上市以来的累计跌幅分别达28.07％和27.44％，走势亦十分羸弱。除主板新股外，进入破发幅度前5名的还有创业板新股——南都电源和中小板新股巨力索具，其上市以来的跌幅分别达到27.58%和27.40%。
主板新股成“重灾区”
此前投资者普遍认为，中小板和创业板新股发行估值高企，使其在二级市场中遭遇巨大的调整压力，进而成为破发的“重灾区”。不过，对今年以来首发上市的新股进行分类统计后发现，发行估值高企的中小板和创业板新股整体破发程度相对较轻，而发行估值较低的主板新股却沦为破发大户。
统计显示，今年以来首发上市的中小板、创业板和主板新股数量分别为110只、54只和14只，破发数量为52只、27只和10只，占比分别为47.27%、50.00%和71.43%。由此来看，主板新股的破发比重明显超过中小板和创业板新股。
那么，为什么破发情况最严重的是发行估值较低的主板新股，而不是中小板和创业板新股？通过进一步统计分析，不难发现其中的奥妙：决定新股破发严重程度的不是其绝对估值，而是相对估值。
如，今年以来首发上市的主板新股、创业板新股和中小板新股的加权平均首发市盈率分别为36.03倍、77.39倍和55.97倍，分别相对于当前主板、创业板和中小板存量股票估值（TTM，整体法）的2.34倍、1.31倍和1.54倍。由此来看，创业板和中小板新股的首发市盈率虽高，但与创业板和中小板老股相比，其新股相对估值并不算高。与此不同的是，虽然主板新股首发市盈率并不算高，但由于主板老股估值持续下行，使新股的相对估值分外高企。分析人士指出，在“货比三家”的市场心态主导下，最终促使相对估值高企的主板新股沦为破发“重灾区”。
高估值发行或降温
在新股大面积破发的局面下，今年以来参与打新的投资者遭遇了不同程度的损失，使其盲目打新的热情出现降温，并逐渐回归理性，进而促使4月以来新股首发估值呈现持续下降趋势。
统计显示，今年4月份一级市场新股平均首发市盈率曾处于62.89倍的高位，此后即呈现快速下滑势头，5月份新股平均首发市盈率降为54.90倍，6月份进一步下降至45.25倍的水平。分析人士认为，以上现象显示当前新股高估值发行有降温迹象，一二级市场的估值对接正在逐渐向良性方向发展。（孙见友） |
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来源：《海峡财经导报》第312期 发布(
djkstra ,
7/9/2010 9:54:56 AM ) 查看
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