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虽然近期A股出现一波反弹行情，但大多数基金经理在此间充当了“看客”，基金经理普遍表示对本次反弹行情不应抱有太大期望，主要原因是目前宏观政策并未转向，下半年市场中的主题投资可能降温，在强调捕捉绩优股的氛围中，后续行情可能出现分化。
政策未发生实质性改变
7月12日，摩根士丹利华鑫资源基金经理、基金投资部副总监何滨表示，未来宏观政策仍是以经济结构转型为重心，宏观经济增长速度或将下降到10%以下，股市的估值中枢也应下移，因此目前整体市场估值水平与历史相比相对较低是合理的。如果政策不出现大转变，下半年市场将在新的平台上震荡。
值得一提的是，市场普遍认为本轮反弹的原因在于投资者相信政策正由“调结构”向“保增长”的方向转变，但这种观点还无法在基金公司行业内流行。
诺安基金7月12日指出，中报反弹行情持续多久的问题需与基本面和政策面相互联系：从政策面来看，下半年房价和通胀压力仍是关注焦点，房价在高位震荡，通胀压力不减，因此政策调控不会转向，但会适当增加灵活性；从基本面来看，下半年上市公司整体业绩较上半年环比回落是大概率事件。“因此本轮反弹行情不应期望太高。”诺安基金强调，后续行情分化在所难免，归根到底是关注业绩可持续增长的上市公司。
持有此类观点的基金公司不在少数。鹏华基金研究部总经理冀洪涛指出，从惯性角度看，政府的调控政策不会很快转变，短期内A股市场可能还是一个震荡的过程。
下半年主题投资或降温
中报反弹行情已经显现出投资者对绩优个股的追逐，而基金经理亦普遍认为，这一需求在下半年可能更为强烈，从而导致市场行情的分化，尤其是中小盘股的主题投资将大为降温。
南方基金首席策略分析师、南方小康ETF及联接基金拟任基金经理杨德龙表示，下半年市场的投资机会将主要集中在中盘二线蓝筹股，预计上半年强势题材股主导的结构性行情在下半年将有所降温，行业配置的重要性将显著提高。他认为，下半年市场的资金面不会有很明显的改善，超大盘股票的投资受制于市场的流动性，而小盘股合理的估值水平应该在26倍左右，目前的估值水平平均在30倍左右，仍有调整的风险。
冀洪涛表示，市场的纠偏机会很可能出现在三季度末四季度初。他预计，宏观经济的低点将在2011年一季度出现，因此，市场可能会提前3至6个月作出反应。“目前市场整体估值相对合理，存在结构性泡沫，中小盘股票估值偏贵，大盘股相对便宜，下半年主题投资将会有所降温，投资者会更注重上市公司的业绩表现。”（尚证） |
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来源：《海峡财经导报》第313期 发布(
djkstra ,
7/15/2010 10:53:11 AM ) 查看
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