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山东、江苏焦炭企业最新调研纪要:“以煤定产”落实情况会如何?

2020-06-03 02:33

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文 | 顾萌、蔡萌  东证衍生品研究院

经授权发布

报告摘要

走势评级:焦煤/焦炭:看涨

报告日期2020年6月2日

山东焦企调研主要结论:

目前山东省已在限产的焦企数量约10家左右,均为主动性限产,大体原因分为三种:1. 厂内存有不在“清单”列表中的4.3米焦炉,为延缓产能退出时间而主动限产;2. 市级政府已对焦企下达口头通知,并对进煤数量进行严格把关;3. 因文件上列出的焦炭生产额度当前已不足,焦企自发性限产。

济宁地区多数焦企处于满产状态,尚未收到政府通知,更多采取“走一步看一步”的态度;菏泽地区焦企已收到市政府口头通知,限产幅度在30%-50%,后期限产幅度有进一步扩大的预期。

焦企对山东省“以煤定产”预期普遍较高,看好第四轮提涨。

江苏焦企调研主要结论:

徐州当地四家焦企计划6月底前退出,合计产能680万吨(实际在产550万吨),当前处于满产状态,厂内无焦炭库存,采购、发货正常。据焦企反馈,目前仍在与政府协商谈判。预计这四家焦企6月底前退出的概率较大。其中三家退出后新合并的焦企(260万吨产能)正在打桩,建设进度较慢,预计2021年年底才能投产,而此前因事故停产的一家焦企今年复产可能性不大。因此6月底产能退出执行后,徐州地区在产焦企仅剩2家,合计404万吨。

投资建议: 

山东地区“以煤定产”政策是当下焦炭市场交易的核心。如果政策最终执行落空,四轮可能会是当下提涨的极限。但结合此前山东省在政策执行方面的力度来看,我们认为“以煤定产”政策能够落实的可能性较大,山西新投产能不及预期短期难以弥补山东焦炭产量的减少,6-7月份在高需求低供应的格局下,将存在确定性比较大的供应缺口时期,焦炭价格仍有进一步上涨的动力。

风险提示:

山东限产不及预期,终端需求大幅下滑,国际贸易风波再起。

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江苏、山东地区焦企调研背景

按照江苏省“一企一策”相关政策,江苏徐州地区部分焦企将于2020年6月底全部退出。据悉,江苏徐州焦化目前总产能在1279万吨,其中徐州四家焦企按照政策规定要退出,还有三家将保留生产。

近日市场上传出山东省煤炭消耗超标的情况,山东全省焦企或将进行全面限产来完成煤炭消费压减工作,且已有部分焦企落实限产,引起市场广泛关注。据Mysteel统计,在经历了去产能后目前山东在产产能4355万吨,其中独立焦化3235万吨,钢厂焦化1120万吨,如后期进一步限产,将对山东乃至整个华东焦炭市场供需格局产生重大影响。