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论5月增加股基仓位的必要性

2020-06-30 11:03

长期以来,中国资本市场上股票和债券之间存在比较明显的跷跷板效应,主要表现为股票上涨债券下跌,股票下跌债券上涨。实际上,沪深300指数和中证全债指数保持低相关甚至负相关的关系,两者自2007年以来滚动250日相关系数的均值为-1.88%。(数据来源:Wind,数据区间:2007/1/4-2020/6/19)

图:沪深300指数和中证全债指数滚动250日相关系数走势


数据来源:Wind,数据区间:2007/1/4-2020/6/19


进入2018年以来,这种效应尤其明显,典型的如今年进入5月以来债市的调整和股市的强劲上涨,中证全债指数下跌2.05%,沪深300指数上涨4.76%。得益于股债的这种效应,我们可以通过合理的资产轮动来把握配置和交易的机会,分享资本市场的长期收益。(数据来源:Wind,数据区间:2020/5/6-2020/6/19)

债券市场性价比降低,股市配置时机出现

债券市场由于经历了2018年以来近两年半的牛市,10年期国债到期收益率已经到了历史底部区域,在不出现大规模宽松的情况下,债券市场性价比降低,详情参考《利率下行之下,如何对投资收益有个合理目标?》。随着复工复产的推进,国内经济逐步复苏,货币政策进一步放松的预期降低。另一方面,经济复苏带来对股票市场的预期好转,经过3月份市场的充分调整,市场风险得到了一定的释放。这样,其他类别的资产的预期收益下滑,风险资产自然受到追逐,投资者倾向于配置股票资产,股市的吸引力逐渐增加。

回看5月份主理人对“我要稳稳的幸福”组合的调仓,降低债券资产权重、提升股票资产权重,从实际结果来看,应该是比较圆满的:既规避了一部分债券市场的下跌,也抓住了一部分股票市场的上涨。

图:“我要稳稳的幸福”组合5月调仓


数据来源:天天基金,数据日期2020/5/8

债券资产跌跌不休,股票资产创新高:债券资产连续下滑,对应的股票资产却出现明显的上涨。中证债券型基金指数在过去33个交易日下跌24天,累计跌幅1.20%;同期,中证混合型基金指数上涨21天,累计上涨9.12%,创造了自该指数发布以来的历史新高。(数据来源:Wind,数据区间:2020/5/6-2020/6/19)

图:“我要稳稳的幸福”和股债基金指数走势



数据来源:Wind,数据区间:2020/5/6-2020/6/19

债基普遍还在调整中,权益使得净值回来更快:得益于5月降债基加股基的调仓操作,“我要稳稳的幸福”组合自5月以来下跌0.26%,最大回撤为0.67%,组合已从此次调整的最低点上涨0.61%。同期债基普遍还在调整中,从低点反弹幅度为0.15%。这便是资产配置的力量:多资产对冲,熨平波动,实现平稳增长。